莱美药业短期债增逾六成财务承压

  广告费增5倍实控人之兄套现逾4亿

莱美药业:广告费增5倍实控人之兄套现逾4亿

  豪掷巨资开拓市场,莱美药业并未收获满满。

  前晚,莱美药业发布的2018年业绩快报显示,其营业收入和净利润(指归属于母公司股东的净利润)实现“双丰收”。

  不过,公司实际业绩远非如此漂亮。在其1.14亿元净利润中,非经常性损益占比近半。快速增长的经营业绩中,广告费功不可没。

  去年前三季度,莱美药业销售费用达4.08亿元,接近营业收入四成,较上年同期增长147.27%。其中,去年上半年,销售费用为2.43亿元,同比增长2.45倍。销售费用中,广告及市场开发费达1.80亿元,占比超七成,较上年同期增长近5倍。

  广告费飙升并未带来十分可观业绩,反倒是加剧财务压力。截至去年三季度末,莱美药业短期债务逾9亿元,同比增长逾六成。同期,其货币资金只有2亿元,财务承压明显。

  二级市场上,股价走势颇为难看。后复权计算,2015年以来,股价累计跌幅接近八成。

  与之相对的是,股东及董监高大肆套现。据长江商报记者初步核算,仅公司实控人邱宇之兄邱炜通过减持就套现超过4亿元。

  并购标的爽约出售资产调节利润

  上市10年来,莱美药业频频通过并购扩张,但结果是并购折戟,依靠出售资产增利。

  业绩快报显示,去年,实现营业收入15.62亿元,同比增长21.86%;对应净利润1.14亿元,同比增长105.16%。

  净利润增速远远高于营业收入,主要原因是非经常性损益。去年,莱美药业非经常性损益为5377万元,占净利润的47.17%。在其非经常性损益中,最主要的是损益出售资产。公告显示,去年,莱美药业出售所持有Athenex部分股票产生投资收益4445.80万元。

  之前,莱美药业也曾出售资产调节利润。2015年12月,莱美药业就以2160万元价格出售参股公司莱美广亚30%股权,获利1928万元。

  莱美药业于2009年10月30日在创业板挂牌,上市之后,公司密集收购资产扩张。

  仅在2010年,莱美药业就耗资2.22亿元收购康源制药、禾正制药两家公司。2013年又将莱美禾元、金星药业收入囊中,耗资5.40亿元。

  目前来看,这些并购标的经营业绩并不算好看。

  通过收购康源制药,莱美药业跨入大输液市场。然而,多年来,康源制药基本上靠政府补助为生。2017年,其营业收入1.07亿元,净利润为-2417.93万元。

  金星药业也未摆脱亏损困境。2017年,其亏损2541.86万元。此外,2016年,莱美药业海外投资亏损,当年产生的资产减值损失达0.73亿元。

  并购标的业绩爽约拖累了莱美药业的经营业绩。2012年至2016年间,其净利润剧烈波动,最高为0.61亿元,最低只有700万元。

  广告费增逾5倍财务承压

  依靠并购并未实现理想经营业绩,但莱美药业在广告投入方面颇为舍得。

  财务数据显示,从2017年开始,莱美药业的销售费用大幅飙升。2015年、2016年,其销售费用为1.01亿元、1.25亿元,增幅在20%左右。2017年,销售费用猛增至3.41亿元,增幅为172.80%。去年前三季度,销售费用达4.08亿元,较上年同期的1.65亿元增加了2.43亿元,增幅为147.27%。

  莱美药业只在年报、半年报中披露期间费用明细。从去年半年报看,销售费用2.43亿元,上年同期为7032.66万元,同比增长了245.55%。销售费用中,广告及促销费为8659.71万元,上年同期为1261.81万元,同比增幅高达586.29%;市场开发费为9294.67万元,较上年同期的1898.26万元增长了389.64%。

  一般而言,市场开发费包括广告费、宣传费、考察人员考察期间的交通费等费用。在一些报表中,市场开发费与广告费、促销费合并披露。

  据此,上述两项合计为1.80亿元,约占销售费用的74.07%,较上年同期增长468.16%,接近5倍。而在2017年全年,市场开发及促销费为2.5亿元,2016年仅为1849.67万元。

  由此可见,2017年来,莱美药业营业收入和净利润的增长得益于大力度营销,但巨额广告费也吞噬了不少利润。

  对于销售费用大幅增长,莱美药业称,“两票制”政策实施,公司优化市场布局,整合营销渠道,加强对重点产品营销及销售终端开发力度,导致费用增加。

  或是为了保证好看的利润数据,莱美药业尽最大可能压缩费用。去年上半年,公司管理费用为7176.27万元,较上年同期略有下降,其中,开发支出1135.6万元,上年同期为1455.83万元。降幅最为明显的是职工薪酬(管理人员),从2017年上半年的2199.57万元下降至去年上半年的1566.45万元。